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                在穩定宏觀經濟大盤的基礎上,繼續推進結構性調整

                      在中國經濟發展面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力的背景下,2022年中國宏觀經濟會有什么樣的走勢備受關注。在中央經濟工作會議對當前經濟運行作出判斷以及對2022年經濟政策部署了更積極的準備工作后,今年經濟有能力實現穩定健康增長。
                      2022年經濟運行中的國內外挑戰較多,不確定性或將較強。就全球而言,今年全球央行貨幣政策將進行確定性轉向并可能會產生不確定性影響。隨著新冠疫情在西方主要國家呈現“流感化”應對的趨勢后,2022年市場關注的焦點將從新冠疫情轉移到經濟增長、央行的應對措施上,美聯儲已經宣布2022年將會加息以應對通脹。
                      目前看,歐美面臨的通脹難題在短期內難以隨著疫情減緩而消退,貨幣政策與通脹的博弈可能對資本市場產生沖擊,相關財政補貼政策退場也可能導致消費衰退。這意味著中國將面臨西方主要國家貨幣政策逆轉帶來的金融影響以及出口回落的問題。但是,這兩個外部因素對我們的影響應該是“軟性”的,不會出現劇烈的變動,也不足以造成明顯沖擊,關鍵是國內經濟要實現穩定運行。
                      2020年,中國為應對疫情而采取了諸多積極措施,經濟較快恢復,同時政府、企業與居民杠桿率上升較多。2021年上半年,經濟繼續保持較高的增速,在維持宏觀杠桿率穩定的前提下,2021年下半年,基建、地產等投資增速放緩,能源短缺影響了工業生產,疫情防控、極端天氣對經濟產生沖擊,使得經濟增長放緩,呈現需求收縮、供給沖擊、預期轉弱等三重壓力。但是,新興產業、高新技術產業始終保持旺盛投資,以新產業新業態新模式為代表的新動能也在不斷成長。
                      總體上而言,不管是財政支出還是貨幣政策,2021年下半年不再那么寬松。既有主動收縮穩定杠桿的原因,也有供給沖擊等因素。2022年,根據中央經濟工作會議的精神,中國將增加財政支出強度,加快支出進度,適度超前開展基礎設施投資。因此,擴大財政支出將很快起到托底作用,而這也會得到貨幣政策相應配合。應當說,在以穩定經濟為目標的宏觀經濟政策方面,財政和貨幣政策的趨勢是可預期的。
                      房地產高速增長是不可持續的,2020年的房地產市場借助宏觀上刺激經濟復蘇的政策,曾出現過一波非理性上漲,該態勢延續到2021年的上半年。2020年底,中國居民部門的杠桿率已經超過日本和德國,這種趨勢是不可持續的。因此,房地產業必須重新回到平穩發展的軌道,目前正處于增速換擋的軟著陸期間。但中國結構性住房需求還比較大,房地產行業應作出調整以新模式適應新常態。預估2022年下半年,房地產業將會開始步入良性循環,考慮到各地制定了規模較大的保障性住房建設規劃,房地產投資下滑對經濟的影響會逐步減弱。
                      2021年下半年,國內外供給沖擊引發上游出現較為普遍的價格上漲,造成PPI持續高位運行。2022年上半年,考慮到2021年基數問題以及工業品價格仍在高位徘徊,加上宏觀經濟增速慣性下行(包括基數影響),可能在數據上出現“滯脹”現象。但是,供給沖擊正在不斷緩和,即使加大基建投資力度,也不太可能重復2021年下半年走勢,尤其是考慮到美聯儲的加息預期,可能帶來全球大宗商品價格下行壓力。
                      未來一個時期最大挑戰是需求收縮。造成需求收縮的原因諸多,其中,中國經濟增速換擋疊加結構調整形成了一個趨勢下行的力量,也是走向高質量發展所必須付出的成本,是無法違背的經濟規律。從短期來看,增速下行與結構調整再疊加國內外其他不確定性因素,很容易影響預期,例如企業預防式裁員過冬,消費者減少支出等。不管是長期收縮趨勢還是當前預期轉弱都可能會影響到就業,進而制約消費增長,對構建新發展格局不利。
                      在穩定宏觀經濟大盤的基礎上,我們繼續推進結構性調整,不應將維持經濟穩定與高質量發展對立起來,而是要在宏觀經濟托底的基礎上和過程中,強化結構性政策,支持先進制造、碳減排、先進農業、新能源等,促進新技術、新業態、新模式發展。與此同時,繼續加強對中小微企業、個體工商戶支持和救助力度,落實就業優先政策,建立更完善的社會保障網絡。

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